近日，A股上市公司ST金一宣布筹划收购北京开科唯识技术股份有限公司（以下简称“开科唯识”）的消息引发了市场关注。有必要注意一下的是，开科唯识曾是一家备受顶级机构青睐、在2022年即开始筹备IPO的明星勇于探索商业模式的公司，但在两个月前，它撤回创业板IPO申请，转而选择“卖身”。

  IPO受挫转向并购，这样例子在今年并不鲜见。清科研究的多个方面数据显示，目前处于延长期和退出期的PE基金规模高达19万亿，但今年前三季度通过IPO退出的机构数量显著下降，在这样的背景下，今年以来，还有苏州赛芯、奥拉半导体等在内的多家勇于探索商业模式的公司及投资人选择并购离场。

  成立于2011年的开科唯识主要为银行等金融机构提供财富管理及金融市场、支付清算、等领域的软件开发及技术服务。2022年，开科唯识申请创业板IPO，招股书显示，其业绩一度颇为亮眼，2022年公司在新兴的银行业财富管理业务系统细分领域排名第一，支付清算业务系统位列第一梯队。

  从财务数据分析来看，2020年、2021 年、2022 年、2023年上半年，开科唯识营业收入分别是2.84亿元、3.72亿元、4.54亿元、1.96亿元，净利润分别为3323.62万元、5164.55万元、6248.4万元、586.81万元，而2023年上半年净利润的突然暴跌，或许是导致开科唯识IPO终止的重要原因之一。

  据招股书披露，2017年9月，红杉奕信通过股权转让及增资方式成为开科唯识股东，当前持股票比例为16.66%。三年后，其完成新一轮增资，善润天曜以2840 万元认购开科唯识新增股份 80.7517万股。

  值得注意的是，开科唯识曾与红杉奕信、善润天曜签署协议，约定投资人享有特定条件下的股权回购权、优先认缴权等特殊股东权利。2022年6月，投资人与开科唯识及另外的股东签署了《股东协议补充协议》，约定若出现开科唯识撤回上市申请等情形，上述特殊条款将重新生效。2023年7月开科唯识在完成问询之后迟迟未上会，最终在今年9月撤回IPO申请，这在某种程度上预示着，此前与投资人签订的股权回购条款可能生效了。

  在这样背景下，开科唯识选择卖身，据ST金一披露，其计划以现金方式收购开科唯识部分股份以取得其控制权，具体的收购比例、价格等安排，还需看之后的尽职调查、审计、评估的结果。

  IPO折戟转而走向并购，今年以来这样的情况并非个例。同样在11月，存储芯片设计领域上市龙头兆易创新宣布，与联合收购方以现金方式收购从事模拟芯片研发公司苏州赛芯电子科技股份有限公司（以下简称“苏州赛芯”）70%的股份。此前，苏州赛芯曾有意独立上市，2022年其IPO申请获科创板受理，2023年4月，苏州赛芯选择撤回了上市申请，直到此次交易，其背后一众投资方才得以退出。

  再例如润阳股份，通威股份今年8月曾宣布拟不超过50亿元向润阳股份增资并取得其控股权，被市场称为光伏史上最大并购，润阳股份同样在2022年申报了创业板IPO，但2023年因批文失效折戟。

  来自清科研究的多个方面数据显示，目前存量的PE基金里，处于延长期和退出期的规模约合19万亿元，而2024年前三季度，通过IPO退出的机构数量显著下降，VC/PE支持的中企IPO背后共涉及438家机构，收获IPO的机构数量同比下降47.6%，收获4个及以上IPO的机构仅有10家，约为去年同期两成。

  有投资界人士曾向《每日经济新闻》记者表示，尽管通过并购退出的回报率通常不及IPO，但在当前市场环境下，众多创投机构已意识到通过被并购方式退出必须成为主要退出渠道，正积极推动已投公司进行并购交易。不过他认为，目前勇于探索商业模式的公司对于被并购的估值预期尚未完全调整到位，这有几率会成为影响并购交易顺利达成的一个挑战。

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